行業動態
1月新增貸款或突破1.1萬億通脹回落至2.3%
發布時間：2014-02-14閱讀次數：來源：國建聯信認證中心
２０１４年１月“第一財經首席經濟學家月度調研”顯示，來自國內外２２家金融機構的首席經濟學家預測，１月ＣＰＩ同比增速預測均值為２．３％，低于國家統計局公布的２０１３年１２月水平（２．５％）。市場關注的１月新增貸款將突破１．１萬億元大關，預測均值為１１２８８億元，高于去年１月同期水平（１０７００億元）。
由于報表制度原因，固定資產投資、工業增加值、社會商品零售總額等重要數據，將在統計局的１月份數據中缺席。
２０１４年２月“第一財經首席經濟學家信心指數”為５０．２，較上月調研水平（５０．８）有所回落。
２０１３年四季度ＧＤＰ同比增速（７．７％）
最佳預測：７．７％
連 平：交通銀行
魯政委（微博）：興業銀行
邱曉華：民生證券
胡艷妮：中信建投
李苗獻：交銀國際
２０１３年１２月社會消費品零售總額同比增速（１３．６％）
最佳預測：１３．６％
劉紅哿：建銀國際證券
潘向東：銀河證券
邱曉華：民生證券
朱海斌：摩根大通
２０１３年１２月工業增加值同比增速（９．７％）
最佳預測：９．７％
彭文生：中金公司
胡艷妮：中信建投
２０１３年１～１２月固定資產投資同比增速（１９．６％）
最佳預測：１９．６％
李迅雷：海通證券
魯政委：興業銀行
朱元德：摩根士丹利
信心指數：預測均值
５０．２ 有所回落
調研結果顯示，２０１４年２月“第一財經首席經濟學家信心指數”預測均值５０．２，中位數為５０．５，均較２０１４年１月信心指數水平（５０．８）有所回落。其中，銀河證券給出了最大值５０．６，國泰君安證券給出了最小值４９．０。
瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光認為，２０１４年１月官方與民間兩大ＰＭＩ指數雙雙出現回落趨勢，顯示出信貸趨緊已引領中國經濟逐步駛向慢車道，預計２０１４年ＧＤＰ增長將“穩中有降”。
招商證券首席經濟學家丁安華也判斷，從目前已知的信息看，一季度經濟繼續回落概率較大。他給出的具體原因如下：一方面，地方政府紛紛下調２０１４年ＧＤＰ和固定資產投資目標增速；另一方面，１月中上旬發電量增速顯著回落，雖然這其中也存在春節因素的擾動，但改革預期上升，加之２０１３年全年經濟平穩運行有利于改革深入，短期經濟將承受更大壓力。
花旗集團中國高級經濟學家丁爽表示，根據他們編制的信貸條件指數（一般領先ＧＤＰ增長６個月），ＧＤＰ可能在今后的兩個季度繼續減速，在政府嚴控地方債務和加強影子銀行監管的大環境下，基礎設施投資可能會明顯減速，預計全年ＧＤＰ增長會下滑至７．３％。
中國銀行首席經濟學家曹遠征分析稱，未來經濟下行的壓力依然較大，其中，投資受制于地方債務快速增長和風險積聚、貨幣信貸政策穩中趨緊，工業生產受制于產能過剩、價格下降和成本上升。
ＣＰＩ：預測均值
２．３％ 繼續回落
調研結果顯示，２０１４年１月ＣＰＩ同比增速預測均值和中位數均為２．３％，雙雙低于國家統計局公布的２０１３年１２月水平（２．５％）。其中，摩根大通和中國銀行給出了最大值２．８％，國泰君安證券和銀河證券給出了最小值２．１％。
沈建光預計，１月ＣＰＩ將環比上漲０．７％，同比回落至２．２％，２０１４年全年通脹將呈整體溫和趨勢，但通縮風險不可小視。
值得特別注意的是，自２０１３年四季度以來，ＣＰＩ漲幅有趨緩的趨勢。交通銀行首席經濟學家連平（微博）表示，近期豬肉價格開始出現反季節下跌，１月前三周累計下跌４％，考慮到當前生豬存欄量仍維持在高位，豬肉供應不會有明顯波動，預計２０１４年一季度豬肉價格仍將維持弱勢，預計２０１４年一季度ＣＰＩ同比可能低于２．５％，個別月份甚至可能跌破２％。
在ＣＰＩ增速下降的同時，１月ＰＭＩ通縮也將繼續。調研結果顯示，１月ＰＰＩ同比增速預測均值和中位數皆為－１．７％，低于國家統計局公布的２０１３年１２月水平（－１．４％）。其中，興業銀行給出了最大值－１．４％，建銀國際證券給出了最小值－１．９％。
連平判斷，從近期ＰＭＩ生產指數放緩、發電量回落的走勢看，一季度中國經濟增速仍存在走弱可能，一季度ＰＰＩ同比增速仍將偏低，預計年內ＰＰＩ的底部將在２月份基本得以確認。
沈建光分析稱，１月購進價格指數為４９．２％，比上月回落３．４個百分點，是所有分項中回落最大的一個指數，也佐證了目前經濟基本面較為疲軟，這可以從上游產品價格的回落趨勢與當月高頻工業品價格走勢相互呼應中得到驗證，預計１月ＰＰＩ或將下滑至－１．７％。
２０１３年１２月ＣＰＩ同比增速（２．５％）
最佳預測：２．５％
丁 爽：花旗集團
劉利剛：澳新銀行
魯政委：興業銀行
２０１３年１２月最佳預測經濟學家２０１４年１月預測：
丁 爽：２．３％
劉利剛：２．２％
魯政委：２．３％
２０１３年１２月ＰＰＩ同比增速（－１．４％）
最佳預測：－１．４％
曹遠征：中國銀行
汪 濤：瑞銀證券
２０１３年１２月最佳預測經濟學家２０１４年１月預測：
曹遠征：－１．６％
汪 濤：－１．６％
外貿：貿易順差
２３７．５億美元
進出口增速雙降
調研結果顯示，２０１４年１月貿易順差預測均值為２３７．５億美元，中位數為２３６．５億美元，低于海關總署公布的２０１３年１２月水平（２５６億美元）。其中，交銀國際給出了最大值３２５億美元，中信建投給出了最小值１４０億美元。
在出口方面，調研結果顯示，１月出口同比增速預測均值為０．１％，中位數為１．３％，均低于海關總署公布的２０１３年１２月水平（４．３％）。其中，瑞穗證券給出了最大值５．５％，澳新銀行給出了最小值－６．３％。
在進口方面，調研結果顯示，１月進口同比增速預測均值為３．０％，中位數為３．５％，低于海關總署公布的２０１３年１２月水平（８．３％）。其中，美銀美林給出了最大值９．０％，花旗集團給出了最小值－８．９％。
中信證券首席經濟學家諸建芳判斷，１月份因極寒天氣，美國復蘇出現波折，加之基數較高，進出口增速將會回落，但考慮到今年并無顯著的春節錯位效應、歐元區ＰＭＩ加速擴張等正面因素，預計１月出口增速為２．５％，進口增速為６．５％，貿易順差為２２４．５億美元。
興業銀行首席經濟學家魯政委表示，從歷史數據看，１月進、出口環比與工作日環比正相關，今年１月工作日環比低于去年同期，今年進、出口環比超過去年同期的可能性不大，預計出口同比落在１．０％～３．０％區間內，中值２．０％，較２０１３年１２月同比減速２．３個百分點；進口同比落在５．０％～８．０％區間內，中值６．５％，較２０１３年１２月同比減速１．８個百分點；順差預計落在２００億～２６０億美元區間內，中值２３０億美元，較２０１３年１２月小幅收窄２６億美元。
２０１３年１２月貿易順差（２５６億美元）
最佳預測：２８４億美元
丁 爽：花旗集團
２０１３年１２月最佳預測經濟學家２０１４年１月預測：
丁 爽：３１８億美元
２０１３年１２月出口同比增速（８．３％）
最佳預測：８．０％
曹遠征：中國銀行
邱曉華：民生證券
沈建光：瑞穗證券
２０１３年１２月最佳預測經濟學家２０１４年１月預測：
曹遠征：２．５％
邱曉華：－１．２％
沈建光：５．５％
２０１３年１２月進口同比增速（４．３％）
最佳預測：４．４％＆４．２％
潘向東：銀河證券
朱海斌：摩根大通
２０１３年１２月最佳預測經濟學家２０１４年１月預測：
潘向東：１．１％
朱海斌：４．８％
新增貸款：預測均值
１１２８８億元 大幅飆升
調研結果顯示，２０１４年１月新增貸款預測均值為１１２８８億元，中位數為１１０００億元，較２０１３年１２月規模水平（４８２５億元）大幅飆升，也高于去年１月份新增人民幣貸款水平（１０７００億元）。其中，瑞銀證券等２家機構給出了最大值１２５００億元，銀河證券給出了最小值９０００億元。
連平預計１月貸款供需處于緊平衡狀態，新增人民幣貸款投放可能達到１．１５萬億元，余額同比增速略下降至１４．０％。
諸建芳認為１月份銀行放貸相對較多，預期１月信貸增加１．１５萬億，貨幣增速略有回升。
展望２０１４年，經濟增速放緩、利率市場化、經濟去杠桿，以及資本流動規模和方向改變，都將對信貸供需關系產生重大而深刻的影響，連平預計２０１４年全年信貸投放速度將較２０１３年進一步放緩，新增貸款９．８萬億～１０萬億元，對應余額年同比增長１３．６％～１３．９％，而信貸配置將更加著眼于支持經濟轉型、產業升級和提高效率。
２０１３年１２月新增貸款（４８２５億元）
最佳預測：５０００億元
李苗獻：交銀國際
２０１３年１２月最佳預測經濟學家２０１４年１月預測：
李苗獻：１１０００億元
Ｍ２：預測均值
１３．４％ 有所回落
調研結果顯示，２０１４年１月Ｍ２（廣義貨幣供應量）同比增速預測均值和中位數均為１３．４％，皆低于央行公布的２０１３年１２月水平。其中，澳新銀行給出了最大值１４．２％，海通證券和交通銀行給出了最小值１３．０％。
諸建芳預計，１月Ｍ２增速可能略有回升，預期同比上升１３．８％。
連平則認為１月Ｍ２同比增速約為１３．０％，較２０１３年１２月有所下降。
據媒體報道，２０１４年１月的前２０天，工、農、中、建四大行新增人民幣貸款投放已達４４００億元，遠高于去年同期３０００多億元的水平，年初信貸投放迅猛。
魯政委表示，若假定今年全年信貸新增１０萬億元，按往年信貸節奏看，１月信貸可能新增１．２萬億元左右，高于去年同期的１．０７萬億元。
連平預計２０１４年全年廣義貨幣供應新增１５萬億～１５．８萬億元，對應余額年同比增長１３．５％～１４．２％。
２０１３年１２月Ｍ２同比增速（１３．６％）
最佳預測：１３．６％
汪濤：瑞銀證券
２０１３年１２月最佳預測經濟學家２０１４
１月預測：
汪濤：１３．５％
利率＆存款準備金率：
２月維持不變
調研結果顯示，給出２０１４年２月底利率和存款準備金率預測的１６家機構，一致預期２月內基準利率和存款準備金率保持不變。目前一年期存貸款基準利率分別為３．０％和６．０％，大型金融機構存準率為２０％。
連平表示，在經濟增長平穩、通脹壓力不大的情況下，２０１４年基準利率很可能繼續保持穩定不變；在市場化的ＬＰＲ已經推出、官方基準利率的作用趨于弱化、新的貨幣政策傳導機制尚未最終形成的情況下，對基準利率的調整也會較為謹慎，但預計今年貨幣政策對流動性趨緊的應對會相對積極，公開市場資金投放力度會加大，準備金率有小幅下調的可能。
匯率：年底看至６．０１
調研結果顯示，對２０１４年年末人民幣對美元中間價的預測均值為６．０１，較上次調研水平（６．０４）略有上升。其中，民生證券預計年內有所貶值，年底匯率看至６．２０；建銀國際證券預計年內升幅最大，年底看至５．９０。
央行２月７日發布人民幣對美元中間價報６．１０８９，較上一交易日中間價６．１０５０貶值３９個點。
連平認為，盡管美國ＱＥ縮減計劃已經啟動，但仍是逐步推進，境內外利差仍然較大，在此情況下，人民幣仍有升值壓力；但在ＱＥ退出及美國經濟向好的影響下，美元可能走強，一季度中國經濟增速可能有所放緩也會緩解資本流入壓力，預計人民幣快速升值的可能性不大，２月人民幣對美元繼續雙向波動，總體可能小幅升值。
中國人民銀行數據顯示，２０１３年人民幣全年升值幅度達３％，為２０１２年升值幅度的３倍。１月１３日，人民幣對美元匯率中間價報６．０９５０，再次創出２００５年匯改以來新高。
政策：貨幣政策放松空間有限
隨著經濟增速和通脹雙雙下降，市場對貨幣政策松動的預期逐步升溫。不過多家機構的首席經濟學家表示，未來一段時間內，貨幣政策放松空間有限。
丁爽表示，在經濟減速和通貨膨脹大體得到抑制的情況下，宏觀政策進一步收緊的可能性很小；央行在２０１４年１月通過逆回購向市場注入了大量的流動性，并在分行層級進行常備信貸便利的試點，證明了央行穩定銀行間市場利率的意愿；如果經濟下行風險增加（例如季度ＧＤＰ增長率降至７％），預計政府會暫時調整中性偏緊的貨幣信貸政策，將年度增長維持在７％以上。
民生證券首席經濟學家邱曉華認為，高利率之下，經濟下行壓力加大，投資增速加快回落，貨幣政策可能有所松動。
不過，丁安華判斷，央行將防風險視為貨幣政策四個目標中最為重要的目標，中性偏緊的強硬態度在影子銀行得到有效監管、地方和房地產投資沖動得到有效抑制之前，難以放松。
沈建光預計，由于早前影子銀行迅速發展并已導致金融風險上升，使得未來一段時間為“降杠桿”而放松貨幣政策的空間相當有限。沈建光認為，一旦影子銀行風險暴露，會引起金融動蕩、投資下滑過快以及經濟失速的較大風險，因此建議影子銀行 “去杠桿”步驟應該循序漸進，不宜一刀切或步伐過快，一旦出現中國經濟增速下滑過快現象，需要推出真正積極的財政政策，以承擔起中國經濟平穩增長的重任。
平也大幅攀升，目前居民負債超過２０萬億，占ＧＤＰ比重超過３０％，已經高于日美的水平。此外，地方債增長速度同樣很快，這就導致了全社會償債壓力的大幅增加。所以，短期利率居高不下，實際上反映了 “借新還舊”、“借短還長”的社會償債模式。這也導致社會融資成本要明顯超過社會平均利潤率，從長期看，這種負債式增長的經濟發展模式是難以持久的。
此外，從２０１３年債券市場的價格走勢看，不僅長期券種與短期券種之間的收益率縮小，而且信用利差也縮至歷史低位，這反映了企業信用政府化的趨向，但這種所謂的“剛性兌付”，是建立在債務不斷累積的基礎上，債務的期限錯配問題將成為觸發金融危機的主要因素。因此，２０１４年加強現金流管理應該是上至金融管理當局，下至實業、金融機構和投資者的重點考慮范疇。
２０１４年無論是央行、地方政府、企業還是個人，都應該做好流動性管理，因為整個社會的流動性還將偏緊，尤其要把握好期限結構。２０１４年的投資機會應該是產業升級、改革等創造的結構性機會，而非周期性回升的機會。金融開放、要素價格市場化定價等依然不斷形成某些領域的長期投資良機，或在金融市場中提供套利性的機會
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