說明：本資料為信息類作品，主要對行業板塊的基礎知識、信息、數據等資料長期跟蹤，進行動態性、系統性的整理。

　　

　　   1 基礎知識和概念

　　

　　1.1 水泥股表現與噸毛利相關，盈利改善下的水泥股春季行情具備可持續性。從2010年和2013年兩輪房地產周期中水泥股價的走勢可以發現，水泥股的表現主要與水泥價格和盈利(噸毛利)相關，并在每一輪價格上漲周期中股價均跑贏市場。

　　

　　1.2 水泥屬于產能過剩行業，水泥行業在經歷了2015年的普遍虧損后，市場秩序逐步恢復，價格開始回暖。預計水泥行業在2017年的盈利水平也會好于2016年。

　　

　　     2 行業近期有關信息資料

　　

　　2.1 中長期來看，去產能或延伸至水泥行業，奠定行業景氣度改善邏輯。調產量方面，錯峰生產將成為行業新常態，一季度錯峰生產范圍擴大至華東、華中及華南地區。產能壓減方面，建材十三五規劃指出，到2020年壓減熟料產能規模10%。從水泥行業去產能路徑來看，主要包括產品標準制定(取消32.5等級水泥)和淘汰2500t/d及以下熟料生產線，其中新疆積極試點推進取消32.5等級水泥。

　　

　　2.2 供給側改革帶來了行業向好的曙光。2月初，官方統計數據顯示，2016年我國水泥行業實現收入8764億元，同比增長1.2%，實現利潤518億元，同比大幅增長55%，盡管行業利潤率依舊處于較低水平，但是方向正在好轉。長江證券判斷，在協同限產效應下，北方水泥企業盈利已處底部回升過程，南方限產處于摸索階段，力度廣度都有空間。

　　

　　2.3 房地產的回暖和基建投資是拉動水泥需求的重要支撐，2016年全國房地產投資同比增長6.9%，高于2015年5.9Pct。經濟下行，固定資產投資仍是推動經濟增長的重要引擎。根據交通運輸部披露的信息，2017年公路、水運完成固定資產投資1.8萬億元，新增高速公路5000公里，新改建農村公路20萬公里，新增貧困地區7000個建制村通硬化路。

　　

　　2.4 2016年以來水泥行業基本面出現明顯回升。

　　

　　2.5 歷年年初均為水泥行業的傳統淡季，水泥價格亦會出現大幅回落，例如2016年年初，部分省份水泥價格一度大幅下挫逾20%。而今年以來，全國水泥價格整體保持穩定，下降幅度不大并維持較高位置，與2016年行業基本面形成鮮明對比。對此，分析人士表示，在產能嚴重過剩階段，價格相對量是水泥盈利的更核心驅動因素。在嚴格的錯峰限產的影響下，庫存持續下降，在即將來臨的旺季中價格上漲動力很強。

　　

　　2.6 招商證券在研報中表示，2016年我國水泥行業利潤達到518億元，同比增長55%。預計2017年水泥均價會在當前基礎上略有上漲，全年行業利潤將達到650億元，增速在20%以上，行業整體具備投資機會。

　　

　　2.7 4月5日，雄安新區概念股全線上漲。分析人士指出，新區建設將形成較為明確的基建需求。受運輸半徑因素影響，區域水泥行業利好較為明確。此外，近期華北地區水泥連續提價，相關公司基本面有望繼續改善。

　　

　　長江證券分析師認為，雄安新區建設需要大量基礎材料，區域性強的水泥最為受益。貴安新區2015年-2017年新區開發累計完成投資3000億元以上，建成區面積100平方公里。考慮到雄安新區地位高于貴安新區，投資力度或更大。粗略按照每億元投資消耗1萬噸水泥計算，僅起步區建設就需要3000萬噸以上。如果3年建成，則年均增加水泥需求1000萬噸以上，占2016年京津冀市場水泥需求11160萬噸的10%左右，需求提升明顯。

　　

　　2.8 得益于錯峰生產和行業自律，水泥行業一季度盈利狀況大為改觀。統計數據顯示，2017年一季度，水泥制造上市公司凈利潤合計為19.71億元，同比增長505.87%。

　　

　　業內人士表示，今年以來，固定資產投資增速出現回升，尤其是基建投資增速明顯提高，為水泥需求帶來支撐。同時，錯峰生產執行情況較好，企業庫存水平普遍不高。水泥行業上半年利潤大幅度好于去年基本確立。

　　

　　2.9 水泥行業主要通過行業自我調整，實現去產能。數字水泥網CEO陳柏林表示，錯峰生產和行業自律一直是水泥行業進行自我去產能的重要途徑。錯峰生產得到政府尤其是環保部門的支持。行業自律主要依靠水泥大企業的帶動作用。水泥產業區域性強，當地大企業影響力大。限產舉措可以提高行業的效益。從目前情況看，水泥行業仍然產能過剩，2016年全國水泥產能利用率不足70%。

　　

　　     3 有關政策和發展規劃情況

　　

　　3.1 2017年2月，工業和信息化部副部長徐樂江赴中國建筑材料聯合會調研時指出，建材工業要堅持穩中求進，大力推進供給側結構性改革；聯合會要進一步推進貫徹落實好34號文(《國務院辦公廳關于促進建材工業穩增長調結構增效益的指導意見》)，積極化解行業產能過剩矛盾，大力推進傳統建筑材料去產能。

　　

　　3.2 自去年5月份34號文發布后，2016年12月21日，《國務院關于發布政府核準的投資項目目錄》公布，再次強調要大力推進以玻璃、水泥等為代表的傳統建材工業去產能，目錄將鋼鐵、煤炭、船舶、玻璃、電解鋁及水泥列為產能嚴重過剩行業，要求各地方、各部門不得以任何方式備案及支持新增產能項目。

　　

　　     4 有關企業情況

　　

　　4.1上市企業共46家。其中深市27家，滬市17家，創業板2家。

　　

　　4.2 龍頭企業：海螺水泥，近期總市值1127億。

　　

　　4.3 按市值排序前五名分別為（2017年5月23日）：海螺水泥 1127億，金隅水泥 719億，東方雨虹 288億，北新建材 238億，冀東水泥230億。

　　

　　4.4 按市盈率排序前五名分別為（2017年5月23日）：海螺水泥 13.20倍，萬年青 17.71倍，金圓股份 19.60倍，尖峰集團 19.60倍，北新建材20.28倍。

　　

　　4.5 相關個股優勢和特點

　　

　　1）冀東水泥：冀東水泥表示，雄安新區區域的水泥熟料供應主要來源于京津冀區域。截至2016年底，公司在京津冀地區的熟料產能約為2965萬噸，約占該區域熟料產能的30%，約占公司熟料產能的40%；2016年公司在京津冀地區水泥熟料綜合銷量約為3069萬噸，約占該區域水泥熟料綜合銷量的30%，約占公司水泥熟料綜合銷量的40%。冀東水泥同時表示，雄安新區相關政策短期內對公司經營業績無重大影響，雄安新區的設立及建設將帶動水泥及相關建材的需求，對公司具體影響尚存在不確定性。

　　

　　年報顯示，冀東水泥2016年實現營收123億元，同比增長11%；實現凈利5288萬元，同比增長103%。其中，噸凈利達到0.8元，同比增加30元/噸，盈利能力大幅提升。

　　

　　2）金隅股份：2016年，金隅股份與河北唐山冀東集團整合重組，包括金隅股份與冀東集團進行股權重組；金隅股份將水泥及混凝土等相關業務注入冀東水泥。金隅股份以現金認購及資產注入方式控制冀東集團及冀東水泥。業內人士表示，兩家企業整合后將控制京津冀地區59%的水泥熟料產能。

　　

　　4月6日，金隅股份在香港舉行的2016全年業績發布會上，公司高管表示，目前金隅股份水泥產能主要集中在京津冀地區，總產能占當地的60%以上。雄安新區設立將對企業形成長期利好，但不會在一兩天內形成利好效應。

　　

　　3）塔牌集團：公司是廣東省本土唯一一家水泥上市公司，粵港澳大灣區的建設，將可能對公司業績產生積極影響。

 

來源：中國建材信息總網